时间如实变了，在科技圈和风投圈一直被认为是金字牌号的「非共鸣」，可能并不流行了。

在明势创投的会议室内，身穿帽衫的创始东说念主黄明明一脸不明的跟极客公园说：「寰球一直给我们贴上「慑服型投资东说念主」，说美妙点是『非共鸣』的标签。我以为还挺奇怪的——寰宇大部分时候，是奖励『共鸣』的：光鲜的布景、快速的融资、通俗能听得显豁的故事，不是吗？而事实上，寰宇唯独在很少的时辰节点在奖励非共鸣。」

行为互联网时间的创业者、有着十二年科技投资资历的明势创投创始东说念主，黄明明指挥团队在新动力时间押中了期许汽车，在 AI 时间又投出了 MiniMax，后者刻下一经是中国 AI 行业的绮丽性公司。

但黄明明认为我方仅仅「行运」——行为看《星球大战》长大、永恒对科技和工程感风趣的一代，这样的风趣，让明势永恒选拔在中国科技行业中「画圈」，最终在时间的爆发中，获取了告捷。

黄明明（左三）在 MiniMax 港交所主板上市庆典上｜图片来源：明势创投

个东说念主的告捷天然要看历史程度，或者「命运」，但对于一个投资东说念主，如安在时间波浪中，找到阿谁能信得过告捷的创业者，难度高到依然如哲学。从期许汽车的李想，到 MiniMax 的闫俊杰，黄明明将这种筛选方法总结成——找到相持第一性旨趣、对我方所作念之事永恒抱有信仰的创业者。

或者，用他的话是「让东说念主汗毛直竖的东说念主」。

「让东说念主汗毛直竖」可能体刻下，当公司资金有限、也要逆着统统东说念主的建议进入全部身家相持作念增程车、而不是纯电的李想；或者是，当融资不畅，顶着压力依然要拿出全公司 80% 的算力去赌 MoE 架构的闫俊杰——这种近乎偏执的感性或者非感性，让明势相持 6 轮持续押注 MiniMax，并最终赢得了相互的最终告捷。

「6 轮融资，每一轮齐在发抖」，过后黄明明如斯回忆。

由于我方是创始东说念主出身，是以黄明明绝顶交融企业 1 号位的孤单和熬煎，这是莫得任何东说念主能替代的。在企业发展最重要的时刻，莫得任何东说念主能给创始东说念主出主意，他必须在相等微弱的信号里，带着统统东说念主往阿谁标的走，唯首创始东说念主能在昏黑的纯碎里找到阿谁标的。

即便明势创投在 AI 时间投出过 MiniMax、Genspark、Lovart 等著名公司，黄明明依然爱慕，扑面而来的 AI Agent 时间「真实是太快了」。从 AI FOMO 到 AI FOBO，行为投资东说念主黄明明相通惊恐，他的解决之说念是永恒保持在一线，去和那些「让东说念主汗毛直竖」的创业者的调换。

因为那种抖擞的嗅觉，对他来说是热爱，相通亦然他的「奖励函数」。

以下为极客公园与明势创投创始东说念主黄明明的对谈笔墨，由极客公园整理。

找阿谁让你汗毛竖起来的东说念主

极客公园： 本年 OpenClaw 火了之后，寰球齐说要养小龙虾了，嗅觉围绕着 Agent 出现了相等多、相等年青的创业者。我们明势在找这些 Agent 时间的创业者时，有莫得嗅觉以前的那些渠说念和方法失效了？

黄明明： 我以为阿谁作念 OpenClaw 的 Peter 是很犀利的一个东说念主，他不是横空出世——他之前创业过，黑白常牛的寥落开采者，二十大哥炮了，在这个领域里。

但这不代表莫得横空出世的契机，更年青的、更 AI native 的东说念主完全有可能。

对我们来说，找创始东说念主最挫折的如故两件事：

第一，你一定要跟头部模子保持相等紧密的联系和交流。底模的智能每往上拔高一个台阶，就会带来运用层和 Agent 层材干的一次掀开释，才会有新的契机出现。是以保持跟头部模子公司的密切互动，在 AI 时间作念投资莫得什么比这个更挫折的事，你才能阔气热烈，才能看到模子下一步解锁的材干——而这个材干的上限决定了 Agent 的上限。

第二等于保持绽放和热烈的心态。我们有一位合伙东说念主等于趴在 GitHub 上看，倏得有个东西爆了，他就去找那两个创业者，发现他们在 OpenClaw 出来之后手搓了一个东西扔在 GitHub 上，也爆了，然后他们就启动作念我方的居品。

你如实得在这个群体里深入进去。有个年青创始东说念主跟我讲了一句话，让我极为震撼，他说：黄总，若是你还莫得一键敲下去、耗尽几十好意思金致使上百好意思金，让 AI 践诺一个复杂长程任务的体验，你对这个寰宇的解析，和有这个体验的东说念主的解析差距，就像中国刚创新绽放时，出过国和没出过国的东说念主对寰宇的解析差距那么大，致使比阿谁还要大。

是以我们刻下计议让我们最激进地用 AI 的同学，带着我们沿途找那些耗尽最多 Token 的用户群——我要知说念最大的 Token 用量的那批东说念主，每天在干什么？往哪个标的演进？这个体感你得有，然后才能在这里面发现显露出来的契机。

极客公园： 我战斗这些 Agent 创业的年青东说念主，会嗅觉和他们聊的时候有些话调换不来——他们更年青，对于握住和方法好像莫得感知，或者说比上一代创业者更理智。你会这样嗅觉吗？

黄明明： 恰恰相背。

第一，年齿不是我们诀别的维度。Peter 40 岁 了，但写出了 OpenClaw。是以我们不机械地说一定要投 00 后，AI native 是你的想维和学习迭代材干形成的，跟年齿无关。

第二，我相比缺憾的反而是，信得过那种更理智、更颠覆型、更豪恣的东说念主不够多。我但愿更多。跟这些东说念主聊，寰球莫得任何代沟，莫得任何调换蹧蹋，完全对等地在交流，他也以为我能听懂他在说什么，我也为他作念的事情谊到抖擞。

反而是这样的东说念主不够多。一礼拜我们投资团队先筛几十个神志，我信得过能见的大约十个，但其中信得过能让你汗毛竖起来的不够多。这才是最让东说念主刺激、最让东说念主上瘾的事情——他就应该阔气豪恣，就应该让你听不太懂他讲的东西。

若是他讲的是一个线性外推、你听两句就能听懂的故事，大约率这事儿作念不大，致使作念不成。因为今天 AI 迭代太快，若是你仅仅线性外推，你不可能比 AI 的迭代速率快，一定会被干掉。前两天 Claude 发了一个版块，一堆作念 Agent infra 的东说念主就哭天喊娘了；再发一个版块，作念安全的又躺倒了一批。你必须得阔气豪恣，阔气 all in。

极客公园：说到让东说念主「汗毛直竖」的创始东说念主，您能否共享几个让你汗毛直竖的创始东说念主，以及那时他们是哪个点让产生这种嗅觉？

黄明明：明势投的每一个创始东说念主，我齐会切身去聊，况兼会在投后也陆续地回拜和交流。我能清爽回忆起每一个创始东说念主领先打动我们的点，况兼其中许多东说念主还在陆续持续给我们带来这种惊喜：

对 MiniMax 来说，是创始东说念主闫俊杰放心地对我说，我方押上 80% 的算力资源在 MoE 架构的预历练中，失败了两次，但第三次差未几要治理了的时候。

还有期许汽车的创始东说念主李想带我试驾完期许 ONE 后，我们俩心里齐知说念这是他唯一的一次出牌的契机，他含笑着跟我说，他一经把我方的全部统统家底齐投进去的时候。是 Genspark 创始东说念主景鲲 2 年前跟我说从 prompt to website，到 prompt to action，传统搜索莫得目的必须跳到外部 website 落地，但 agent 不是这样，agent 不是软件，而是数字职工，可以给用户更终极的东西的时候；

Lovart 创始东说念主陈冕第一次来办公室跟我碰面的时候只讲了 15 分钟，但他那种罕有的本事、居品和审好意思于一体目生的组合，让我获胜给投资团队发微信，今天务必在办公室里锁住他时候；

还有第一次见舞肌创始东说念主潘韫哲，他一稔短裤和 T 恤，周身极客范儿站在我眼前，略带憨涩的说他内心深处信得过想作念的是机器东说念主，但他知说念刻下莫得东说念主能信托他，是以就从机器东说念主最中枢的要道和电机启动作念起的时候……

他们每个东说念主齐阔断气顶，让我印象绝顶深。

寰宇很少奖励「非共鸣」

极客公园：我刚从杭州出差记忆参加一个汽车行动，汽车圈刻下有一个共鸣，等于想把 Agent 放到车上。我想问一个松驰的问题，你开车吗？开什么车？

黄明明： 开车，我们全公司、全家齐换成期许了。我们公司还有个政策，买期许扶直 5000 块，新款扶直 1 万。

极客公园： 当年投期许的时候，有莫答允料他能作念到刻下这样告捷？

黄明明：说真话，没意料能作念到四五百亿好意思金的公司，况兼这样快。我们是 2015 年第一轮参与的，2020 年上市，2021、2022 年峰值就一经撕开了相等大的口子。

期许许多东西在那时是被吐槽的。增程路子一启动被喷得挺犀利，刻下险些是大无数车企的标配。雷军也讲过，期许始创了大空间增程 SUV 的新赛说念。不少车厂摸着期许过河，也齐取得了可以的反响。

一启动我就信托期许一定能作念成，但能这样快作念到这个规模，如实没意料。

期许上市时黄明明与李想（左）合影｜图片来源：明势创投

极客公园： 期许其实那时挺异类的，先作念 SEV，没作念成，要作念增程，这黑白共鸣中的非共鸣。

黄明明： 对于「非共鸣」这个词，我略略刻画一下。我们（明势创投）刻下有点像一个标签——「慑服型投资东说念主」——但我们真的不是刻意要投非共鸣的东西。复盘下来，我们发现跑出来的好神志，如实齐是那时市集上最不被认同的，但这不是我们刻意为之的。

就拿期许来说，在那时的创业圈里，电动车是个共鸣，前边有蔚来、小鹏，有传统车企明星光环的创业者。但李想的非共鸣在于路子：他们作念的是增程，而不是纯电。

期许讲了一个相等通俗的常见机味：特斯拉在好意思国能成，是因为好意思国有条款装配家用充电桩——一户一车库、一个固定泊车位。中国的情况正好反过来，大无数车主莫得固定车位，别说车库了。况兼，就算有固定车位，中国小区的电路是按照明电路功率假想的，同期两三台车充电，统统这个词地下车库就跳闸了——那时第一波特斯拉车主之间还要相互微信说好「我启动充了，你别充」。

这是个学问问题。但大无数创业者是说「中国特斯拉」好让好意思元 VC 听懂，是以就作念纯电。期许说，我这个车是给中国的高大用户用的，不是给 VC 和投资东说念主听的。

这是我们可爱的创始东说念主类型——不 to VC、不 to 公论，用第一性旨趣和本事去信得过解决用户的问题。有趣的是，我们投的齐是这样的东说念主，但这样的东说念主在一启动每每不被投资圈和主流媒体认同，于是就给寰球留住了「明势投的齐是异类」的印象。

我说句心里话，我们也很孤寒那种投了早期神志、一年融三轮、估值翻五倍十倍的。给 LP 看多排场。但其后想通了——我们只可投我们可爱的、我们信托的东说念主。那些不在我们审好意思偏好里的，这个钱不该我们赚，就不赚了。

对于从逸意料 MiniMax 这两个神志，我还想补充一两点。

我说我们命运相比好，真的不是凡尔赛或者谦卑。每个 VC 齐是在我方画一个圈，在这个圈里——可能是你盯的东说念主、你认同的赛说念——去找你认为的那种创始东说念主，赌他能作念出大厂作念不出来的创新，或者比大厂更快。你等于一个又一个地画圈，在里面赌你信托的东说念主。

我们的命运好，是我们这个圈从十年前启动就画在了中国的科技创新上，持续在这里面画圈。我们不是只追单个的 AI 热门神志，而是基于 AI 的 5 层结构：从动力层智能电网的自动走动系统，到今天大热的 AIDC 规划、光 IO，到 AI Infra，到模子层，再到头部的 Agent 和 AI 硬件，我们从 4 年前就启动系统性的布局。

但这里面是有命运要素的——比如我们是中国 2014 年最早投工业机器东说念主的，但大部单干业机器东说念主神志齐「放手」了，那波也没跑出巨大的公司来。

因为我们一直在科技赛说念里画圈，画着画着就画到了 EV（新动力车）里，相比行运地执到了期许；画着画着画到 AI 里，相比早地画到了这个圈，投到了 MiniMax。

是以你说完全是有命运的要素。若是说我们从一启动就看到了今天 AI 的这波发展，看了什么 Transformer paper，看了 GPT-3……那等于在夸口了。等于你在我方信托的领域里持续画圈，持续找你可爱的创始东说念主，可能我们画的这个圈命运相比好，中国的科技如真实爆发。

极客公园： 命运亦然实力的一部分。

黄明明： 但问题是我们在大无数时候亦然错的——不代表我跟市集不一样，我就对了。

作念早期投资最难的场所是：外部寰宇大无数时候是在奖励共鸣——光鲜的布景、快速的融资、通俗能听得显豁的故事，这些是显性的，所之外部寰宇大无数时候是在奖励共鸣的，唯独在很少的时辰节点它在奖励非共鸣。而我们我方也时常是错的，这必须得承认。

是以最难的阿谁点是——在相等微弱的信号里，执到你慑服是对的东西，况兼跟市集解析不一样，终末你可能如故错了，但也有可能你对了，你就能获取逾额陈诉。

难的是市集大无数时刻在奖励共鸣。一轮又一轮的融资、估值快速高涨、外界认同、LP 认同——你能不成叮属这个压力，跟你投的创始东说念主一样，叮属统统外部压力，相持投你信托的东西？这是对早期投资的一个很大的进修。

我一直跟年青共事说，不要内讧。他们也认同明势的投资方法论，以为应该投我方信托的东西。但年青东说念主老是这样——我的同学接头得也没我们深，但东说念主家投了一个我们不认的东西，咣咣咣估值翻十倍、二十倍，东说念主家升职了，拿了丰厚奖金，而我们判断是对的，但如实慢，或者我们没在这个领域出手。

我时常跟他们说，你不要纠结，两种模式齐能收货。但你不要双方横跳，那是最祸患的，哪种模式齐作念不好。

ChatGPT 之前 12 个月的 MiniMax

极客公园： AI 时间，明势押中了 MiniMax。期许是共鸣赛说念里的非共鸣路子，MiniMax 的情况有点不一样吧？

黄明明： 对，两个不太一样。投期许的时候，EV 赛说念一经是创投圈半明牌的气象，我们在里面选了一个非共鸣的创始东说念主和非共鸣的路子。MiniMax 是在 2021 年底我们就启动战斗了，阿谁时候说真话是 AI 相比昏黑的时刻——当年 AI 四小龙命悬一线，上一波以视觉识别为主的 AI 齐遭遇了瓶颈。

那时莫得东说念主在讲 Transformer，莫得东说念主在讲 GPT-3。Transformer 的 paper 是 2017 年就发了，GPT-3 是 2021 年，一经能看到 scaling law 在 LLM 初步明白，但群众还不知说念。大无数同业也还没贯注到这一丝。信得过引爆是 2022 年 11 月 ChatGPT 发布。我们去跟 MiniMax 谈的时候，大约是 ChatGPT 发布的 12 个月之前，完全黑白共鸣，莫得东说念主贯注的赛说念。

黄明明和闫俊杰（左）在会议上的对谈｜图片来源：明势创投

极客公园： 第一次见闫俊杰是什么时候、什么步地？

黄明明： 是 2021 年底。机缘碰巧，是我的一个交众人弟——米哈游的创始东说念主，大伟哥（刘伟）——跟我说，「明明师兄，我以为生成式 AI 这一波你应该关怀一下，我们园区内有一个很有真义的小团队在作念这个事」，但他也没确认晰具体干什么。

其后我带着夏日和之浩约了俊杰在北京知春路一家旅店碰面。

走进大厅，远瞭望见一个秃顶哥们儿，坐在那拿着条记本电脑在码代码。我们仨在那陈思，说是这哥们儿吗？看上去是很普通的码农形象。

聊的时候，说真话跟我们三个那时齐没太大嗅觉。他跟我们提到了 Transformer，提到了 AGI，但真话实讲，大无数我们齐没太大嗅觉。那时市集尚未出现对大模子投资的系统性接头，但我们在投了期许后，夏日很早就关怀到基于 Transformer 架构的端到端自动驾驶本事旅途。是以随后闫俊杰谈到的端到端数据驱动、AI1.0 到 AI2.0 的进取，澈底震荡了我和团队。

极客公园： 阿谁时候 AGI 还莫得刻下这样宽泛的解析。

黄明明： 莫得。他也讲了上一波 AI——就商汤那时候的模子——每一个场景要从头写一个模子，定制化本钱极高，根柢不可能有泛化材干。他说此次有可能看到泛化材干。

短短 10 天后，在闫俊杰的先容下，我带着夏日和之浩又见到了他的联创贠烨祎，见完出来我就跟哥俩说，这个女孩如实是女中好汉，对资源整合、运营方方面面超强。若是说俊杰是有本事 vision 的东说念主，烨祎就黑白常好的运营者。我们仨磋商完，齐以为应该干，我坐窝就给俊杰打电话说我们一定想参与。从第一次见他到决定要投，大约就十天阁下。之后夏日带着之浩与俊杰团队又密集交流了两次，既包括明势对新一代 AI 发展趋势的交融，也充分调换了 MiniMax 从本事到工程到居品化的旅途。明势团队的专科致告发捷获取了闫俊杰的维持。

有个有真义的细节——其后在 MiniMax 庆功宴上，我们几个早期投资东说念主聊，烨祎说：最早投 MiniMax 的这波投资东说念主，齐没太听显豁我们在干嘛，可是他们依然决定投资，这就叫真爱。真爱是什么？等于你没太显豁对方在讲什么，但你依然决定维持，这叫真爱式的投资。

聊完之后，我以为如故那句话——每个理工男，看着《星球大战》长大的，对机器东说念主、AI 齐有一个刻在基因里的 dream。直观上以为应该干。

但你要说那时我们看到了今天 AI 的发展？那纯碎是夸口，那时仅仅看到一个模朦胧糊的异日，也没太听显豁他讲的东西。

连投六轮，每一轮齐在抖

极客公园： 你会在闫俊杰身上发现哪些特质，让你以为「我没听懂他说什么，但我很想信托这个东说念主」？

黄明明： 这个信任是持续确立的，我们对外讲「连投六轮」，但每一轮其实内心齐是相当纠结的，因为他的融资一直不是那种呐喊大进、很顺的气象，中间也有好几次濒临巨大的外部压力。

我可以讲个有趣的见笑。中间有一轮，我在外地出差，另一个亦然早期投了 MiniMax 的基金年老给我打电话，问「明明这轮你还跟吗？」我电话里相等斩钉截铁——「必须跟，一定要力挺」。

挂了电话以后我睡不着觉了，我想：什么情况？他亦然这样早期投进去的，他看到了什么我没看到的东西吗，若何启动徬徨了？

每一轮其实齐有这种很纠结、很惊恐的时候。我印象相比深的有两轮。

有一轮是 2023 年底。阿谁时候 MiniMax 濒临的外部压力相等大——大厂启动全力压上来，阿里、字节，是我们永恒认为最有竞争力的两个，启动把统统资源往大模子歪斜，以前他们里面想要一张 GPU 去训模子齐艰辛，刻下险些是无尽量的资源进入。

MiniMax 行为一家初创公司，同期在作念模子又在作念居品，外部的质疑声相等大。

那次我去找他聊，他在历练 MoE 架构。他跑马观花地跟我说，黄总，我们相比早在作念 MoE 这个架构，那时在硅谷也黑白共鸣，不是统统大模子厂齐在试这个标的。他说：我们刻下的居品——国内的星野，国际的 Talkie——才跑了几十万用户。以现存的 Dense（迢遥）架构，我是不可能服务将来千万致使过亿用户量级的。是以我一定要历练出 MoE 模子来。

我说你拿了几许规划资源？他说 80%。

我们齐知说念，规划资源对一家 AI 公司来说等于身家人命。他拿了 80%，跑马观花地说，况兼说他一经失败了两次了。我那时听到这句话，汗毛齐快竖起来了。

但他接着说，「我以为差未几，应该能搞出来。」

外出我就跟夏日说，这家公司我投少了。你在他那种蔼然笑眯眯的、普通码农的外在底下，一下子看到了他的狠劲，看到了信得过对这件事有刚烈信念、有信仰的东说念主。

他莫得作念什么花哨的功能让用户以为好酷，他作念的是缄默地说，我为了让模子的智能往更高层级迭代，能更低本钱、更高效地服务更高大的用户，我必须作念这件事，况兼敢把公司的身家人命押上来。

这个绝顶像期许——将近量产了，统统东说念主说快没钱了，融不到钱，让你作念款纯电，但李想那时相等明确，相持作念增程。我谨记在期许 ONE 行将上市前，他切身开车作念试驾员带着我试驾，试驾完我们齐知风趣想唯惟一次出牌的契机，离开时他平淡地告诉我，我方一经进入了全部身家。面对巨大的不细目性，2026世界杯竞猜(中国)官网这种最难的时候的选拔，才能看出一个东说念主的底色。对俊杰来说亦然一样，把 80% 的算力资源赌在 MoE 上，濒临那么大的市集压力和融资压力，不成这公司也就挂了。

但他讲起来风淡云轻。等于这种嗅觉，让我以为应该下重注。2023 年 12 月那轮，我们 super pro rata（逾额认购）加注了，跟投的机构不太多，基本是之前的老推动。

极客公园： 还有一轮是？

黄明明： 另一轮是 2025 年，DeepSeek 出来之后。

那时候统统这个词行业压力极大，投了「大模子六小虎」的机构外出齐不好真义见东说念主。我记恰那时在一个论坛上，在座齐是一线基金的年老，主理东说念主一个一个拷问过来：你们投了大模子莫得？似乎投了的好像就有「原罪」一样，那时的环境等于这种嗅觉。

但 MiniMax 在 2024 年下半年就一经启动复盘，主动作念了计策改革——把模子材干行为公司最中枢的材干。他们给我们阔气的信心，说和寰宇顶级模子的差距在渐渐松开。那一轮我们又是 super pro rata，是那时为数一丝还在络续跟投 MiniMax 的老推动。

这两轮可能是我印象最深的，但其中每一轮其实齐有一堆故事，齐相等纠结，也相等惊恐。

中国大模子的契机与最大的惊恐

极客公园： 刻下 MiniMax 也告捷上市了，股价涨得相等夸张。你们行为早期投资东说念主是不是终于一块大石头落地了？

黄明明： 快活肯定是快活的，那不可能不快活。一个神志陈诉就卓绝那期基金三倍，还有其他许多优秀神志。但你要说一块石头落地了，反而莫得——更惊恐了。

如故那句话，AI 发展太快了。硅谷的算力资源、东说念主才资源是我们的一百倍，估值是我们的一百倍，但东说念主家的收入亦然一百倍齐不啻，况兼还在以这样的高速增长。

尤其是 Anthropic，它信得过赢的不是底层材干跟 OpenAI 和谷歌拉开了什么差距，而是赢在了居品和计策方进取的相当聚焦——它把 coding 变成了这个时间的操作系统，模子反而变成了底下的算力层，就像原本的芯片，就像英特尔的脚色，Claude Code 成了新时间的 OS，再往上就可以作念多样 Agent 的运用。

这个速率，依然比我们想象的要快。那中国的模子公司到底能不成跟上这个速率，同期启动信得过委派价值——这是我们看到了一些很好的迹象，但到底能切下多大一块蛋糕，是一个相等大的挑战。

本年头部模子公司若是作念不到十倍增长，就统统这个词行业基准线是十倍增长，按风趣可能是二十倍——若是作念不到，就会被市集淘汰。但在以前的传统软件行业，一年十倍增长是东说念主类历史上没见过的企业成长速率，在这个行业里它等于这样快。压力反而更大，但契机也更大。

极客公园： 这里说的是营收的增长？

黄明明： 营收的增长，中枢筹划是 ARR 和 Token 调用量。寰球比拼模子参数、跑分这些早就以前了，今天的硬筹划等于 Token usage 和 ARR。

在这点上，中国模子公司有我们我方独有的上风。你看 Openrouter 上 token 的调用量，中国模子公司的举座 Token usage 一经连结几周卓绝了好意思国。这是另外一种范式的 Made in China——MiniMax M2.5 和 M2.7 的最新模子，和 Claude 最顶级模子的 performance 差距可能小于 5%，但我们的 API 订价仅仅它的 10%，cost 更低。

若是把 coding 或者知识责任者的需求划成一个三角形，最顶层是对最高智能的需求，但大无数公司和个东说念主需要的是一个高效、可靠、反馈快的智能就够了——你不会去找一个 MIT 的 PhD 作念普通的晓谕责任，你要的是一个 可靠的、践诺力强的、得志你需求的就行。这等于为什么硅谷许多 AI 创业公司刻下齐在调用中国的底模，这一经不是奥秘了。

这是另外一种 Made in China——从中低端需求往高端持续走，差距也在持续拉近。这方面我有很强的信心。

极客公园： 就像之前的制造业出口，好意思国有需求，胁制带动了中国的坐褥制造体系。这一波 AI 没意料也复制了这个逻辑——许多东说念主发现接国外的 Token 账单贵得夸张，ROI 算不外来，于是规划类的用顶模 Agent，信得过干活的就接 MiniMax、接 Kimi。

黄明明： 对，每个企业主、每个普通东说念主，会我方算这个账。这是中国模子公司的契机。同期在底模创新上持续咬住，致使在一些部分弯说念超车，但挑战完全很大，这是一个高速迭代的经由，不是说一定能追上。

极客公园： 我还发现一个有真义的事——中国 AI 公司通过这一波 Agent，倏得会发现，原本我可以获胜卖 Token 收货，不必非得先作念一个居品让用户来订阅了。

黄明明： 对，这个说得很好。我们把 AI 的发展用自动驾驶来类比的话：

Level 1 是 Chat——OpenAI 在这层是 dominant 的；

level 2 是 reasoning，等于 DeepSeek R1、OpenAI o1 这一类，模子智商到了一定水平，可以像一个东说念主一样把复杂任务拆解、推理，启动能信得过干活；

level 3 等至今天的 Agent 时间。

信得过的转机点是 Claude 3.5 Sonnet 在 2024 年 10 月发布，Agent 具备了 computer use 和 planning 的材干，能信得过像一个东说念主一样启动干活。东说念主和动物最大的区别是使用器具，模子第一次信得过能调用 computer、调用其他 tools，完成长程多方法的任务。

这时候底模被调用的数目从几何量级启动加多，Token usage 也随之爆发。

百万亿的 Agent 生态，若何投？

极客公园： 那我们刻下聊到 Agent 这一波，你会若何看 MiniMax 和这些 AI 创业公司的关系？况兼我嗅觉，几个月之前的创业者和刻下作念 Agent 的创业者，完全像是两代东说念主。

黄明明： 我以为今天最大的价值如故在模子层。你看 Anthropic，OpenAI 刻下也看到了这个趋势，马上停掉 Sora，记忆切 Codex，全力作念 coding 和 Agent。今天 coding 是模子的新践诺器，干的不仅仅代码这一件事，它是数字寰宇的聪惠手，帮你完成调用器具、完成多样任务。

是以在 agentic economy 时间，我以为最大的价值在模子层。模子层可能是一个万亿致使十万亿好意思金的贸易，将来有可能出现东说念主类历史上没见过的百万亿好意思元的公司，况兼比我们想象的要快。

Agent 公司有 Agent 公司我方的活命空间——你在所在的领域积攒了阔气的 context，把用户场景占掉，能更好地与用户交互、拿到更多 context，这是 Agent 公司的价值所在。

但如实许多中间层公司会被模子层吃掉，Claude 每发一个版块，一堆作念 infra 的就被干掉了，再发一版块，作念安全的又躺倒了一批——速率太快了。

极客公园： 说到大厂的压力，之前投 MiniMax 时，大厂的基模团队亦然很大的竞争恐吓，但 Agent 来了之后嗅觉阿谁压力好像破除了，大厂作念的基模加 Agent，好像反而莫得 MiniMax、Kimi 这样猛？

黄明明： 也不是，字节系的居品作念得其实很好。豆包，包括飞书，能够深入镶嵌到企业和每个知识责任者的责任流当中——底模材干加 infra 材干，再加上镶嵌到企业责任流的材干，超等强。压力依然很大。

阿里变阵也很快。本年倏得组织架构大变，完全以 Token 为中枢从头改革统统这个词组织——我以为唯独早期创始东说念主在位的公司，才能把一个十几万东说念主的公司作念这样大的组织架构变革。

变阵经由中可能会有一些噪声、有中枢的东说念主离开，但对组织来说不挫折，挫折的是能不成尽快变成 AI native 的、围绕 agentic 时间的组织，这对大厂和创业公司来说齐是命悬一线的重要。

阿里、字节齐黑白常值得敬畏的竞争敌手。

极客公园： 有一个里面听说，说豆包等大厂的模子团队，一启动莫得认为 Agent 会变得那么主流，是以在模子阶段莫得主动发展器具调用类的功能，致使可能作念了一些接纳。是以你会看到它作念 chatbot 作念得相等好，但让它像 Claude Code 那样的 Agent 去践诺任务，告捷率反而很低，不如 Kimi、MiniMax。

黄明明： 对，每一家公司，不管是创业公司如故大厂，在计策选拔上齐会有或多或少的问题。刻下作念得最佳的是 Anthropic，但不是本事上的胜出，而是居品和计策选拔上相当聚焦——从 coding 到 coding 生态的搭建，把这件事想得相等明晰，coding 成了它的践诺器，能快速扩张到许多领域。

但刻下统统东说念主齐想显豁这个问题了，OpenAI 壮士解腕停掉 Sora，全力杀 Codex；字节、阿里齐看到了这个问题；景鲲（Genspark 创始东说念主）的说话也在说这四五十万亿好意思金的知识责任者市集。是以寰球很快齐会往这个领域歪斜。早在 2024 年成鲲就和我们提到过传统搜索莫得目的必须跳到外部 website 落地，但 Agent 不是这样，可以给用户更终极的东西，异日 agent 的订价要跟职工对标。小而结构合理的 AI-native 团队，效果可达到传统大组织的 10 倍。

好在这是一个新增的市集，每年的增量齐比那些存量市集（在线告白、电商）要大，还没到你多一块我少一块的阶段，统统东说念主齐在舍命决骤去抢这个增量市集。我以为在 agentic 这个领域还会有至少一到两年的高速增长阶段。

极客公园： 你在 2025 年就一经说要聚焦在 AI Agent，你们是从这个时候布局 Agent 赛说念的吗？

黄明明： 其实是更早一些。我们投 Genspark 是 2023 年就投了，Lovart 是 2024 年。绮丽性的转机点是 2024 年 Claude 3.5 Sonnet 发布——模子启动具有 computer use 和 planning 材干，信得过颖悟活了。我们一直和头部模子厂商保持密切互动，是以看到了这个拐点。

Genspark 切到 Agent 是 2025 年，Lovart 切到 Agent 这种体式亦然 2025 年，其实齐是在 Claude 3.5、4.0 发布之后。如故那句话，底模材干的持续显露，会让顶层的运用和 Agent 具备更强的材干，能更好地委派价值。

刻下 Genspark 的 ARR 一经到 2.5 亿好意思金，1 月初的时候才刚刚打破 1 亿好意思金，Lovart 的 ARR 一经 2.2 亿好意思金了，齐在高速增长。

黄明明在投资大会上发扮演讲｜图片来源：明势创投

极客公园：投 Genspark 那时是 2023 年，那时候公司讲的是什么故事？

黄明明： 亦然模朦胧糊的一个标的，那时讲的如故 AI 搜索。我们就以为这个团队我们可爱——搜索的老兵，再加上凯华（朱凯华，原小度 CTO）是我交大的师弟，莫得 AI 这波的时候我就跟他意志了，是百度里面本事和居品感齐相等好的优秀东说念主才。景鲲我方在百度这样多年，作念小度这些，有很强的训诲。

景鲲很早就提议了 Multi Agent 的主张，他胜在切得阔气精确——获胜切办公场景，市集需求最大的那一块，占了最大的场景。

来自全球——好意思国、欧洲、东南亚、中东——的国际投资东说念主齐在使用 Genspark 的居品，因为办公场景是脑力做事者最主要的责任台。景鲲他们有我方的前瞻性想考，然后在大潮来的时候最坚决地收拢了来源 PMF 的那块市集，快速作念深作念宽，占住了大无数白领用户的责任台，这是他相等强的场所。

天然第一天起我就能意料他要作念 office work 的 Agent——那肯定是夸口，他那时讲的也不是这个故事。

极客公园： 刻下明势在 Agent 生态里看的标的是什么？

黄明明： 我们本年可能有一个非共鸣的判断——在年头复盘会上我提议来，我们可能应该少看一些「给东说念主用的 Agent」，更多去看「给 Agent 用的」器具和 infra。

围绕着 agentic economy，今天东说念主类社会的统统基础设施——不管物理寰宇如故 IT 的规划、存储、通信辘集——全是围绕东说念主搭建的，将来整套组织模式应该是围绕 Agent 搭建的，里面有巨大的契机。

我们年头还投了两位 2004 年出身的创业者，他们作念的事情是：今天许多寥落电商网站是给东说念主看的，但刻下许多寥落站的流量一经启动来自 Agent、来自 Chat——将来你的 Agent 会自主帮你完成 80% 的购物行动。

但今天的网站不是给 Agent 假想的，那些首页告白 banner 很值钱，但 Agent 不看这些东西，有些图片 Agent 还看不懂。你若是不假想一个能给 Agent 看的新架构，在异日的 agentic 寰宇里，你的网站是不存在的、是消亡的。

还有今天手机一级页面上许多的 APP，它们大约率会消亡——从跟东说念主的交互界面上消亡。你不需要知说念我是在哪个 APP 上订的外卖、买的机票，你的 Agent 充分了解你的俗例，自动把这些任务完成了，那些传统 APP 被压到下一层，被管说念化，干终末一公里的活，但和用户的交互一经从东说念主跟 APP 的交互变成 Agent 获胜去调用这些器具和服务。

比如说 GitHub 是给东说念主类 coder 用的，一定会有一个 GitHub 是给 Agent 用的——Agent 之间相互学训诲、学 skill。这些齐是我们最近看得相比多的标的。我们正在交割的一个神志相等有趣，等于作念这个的，等出来了可以跟寰球共享。

AI 时间，组织若何进化？

极客公园： 有了 AI 之后，明势团队在组织上会作念一些改革吗？

黄明明： 效果普及是肯定的，包括有的共事跟我说，黄总你不必再给我们招 junior 的东说念主了——不是那帮小一又友不够死力、不够理智，等于跑不外 AI。给我几百好意思金的 Token 用量，比花大几千块钱找个实习生或分析师要管用得多。

但回到终末信得过值得投的标的——我们不会因为有了效果器具，就从原本一年投 15 个变成一年投 100 个。信得过最优秀的创始东说念主依然是这个寰宇上最稀缺的资源，不会因为市集热了就多，市集冷了就少。

我在负责计议我们里面团队的薪酬体系作念一些改革。我们最激进的共事，他我方的 Token 用量刻下一经占到月薪的二十分之一，逐渐接近十分之一，但还远远不够。

以今天的速率，我以为很快会到他月薪的五分之一、致使三分之一。是以将来我们的薪酬包应该是：base salary + bonus + carry，再加上 Token 用量。

反过来，这亦然一个反向握住——若是你的 Token usage 到不了我要求的量，可能你不是一个 AI 时间能够发达最大着力的投资东说念主。

这个问题在我们投的创业公司里也在发生。最抵制这个东西的，反而是最资深的那些东说念主，因为他有既得的上风和利益，不肯意拥抱。

我们投的一个作念 data infra 的公司，创始东说念主终末没目的，在三四百号工程师里，把 Token 用量名次前十的东说念主单独拉出来，成立一个绝顶小组，专诚作念 AI native 的神志——剩下那些东说念主你若何说齐没用，跟得很慢，致使摒除。这在九行八业齐在发生。

组织上我们也会更散布式。以前有层级，要到 team leader 再到我这边，但刻下变化太快了，等层层陈说上来，契机一经过了。是以刻下让年青东说念主构成一个又一个小组，只须有 MD 以上的东说念主 sponsor，神志就可以获胜到我这儿来。我们团队就几杆枪，是以不管是 sourcing、践诺神志，如故投后治理，统统这个词投资团队齐是像一群狼一样扑上去 work on 一个神志，哪怕面对的是比我们强劲 10 倍的敌手，我们也能抢下 deal。参与对神志投前投后有孝顺的同学，包括「黑帽子同学」（团队里专诚竖立的神志反对方），我们齐会给到 deal credit。

对任何早期 VC 的一号位来说，挑战反而变大了——你必须得在一线，你必须有这个体感。不然你就成了组织最大的瓶颈，年青东说念主在外面追神志的时辰，不如里面训诲年老的时辰，那问题就大了。

能起义 AI 惊恐的，唯有热爱

极客公园： 你如那里理这种惊恐？AI 时间好像统统东说念主齐在惊恐，作念媒体的讲究来日雇主还用不必我，我们一经作念了自动化责任流，AI 我方齐能写作了。

黄明明：我前不久去天津大学，给本科生作念了一个共享，我说在座的齐是理工男，寰球想听真话——跋扈的施行等于，当你毕业的时候，这个市集上 80% 的责任很可能一经消亡了。

寰球有惊恐是正常的，我我方也有。

但能让你心定下来的，是你今天认负责真的、更纯碎地去作念你信得过热爱的事情——这是解决惊恐最佳的方法。

就像早期投资这件事，外部寰宇大无数时辰 奖励的是阿谁共鸣，因为通俗、容易看到、有短期 ROI。但你刚烈地作念你信托的、热爱的事情，这个寰宇虽然在很短很少的时辰，但它永远会 奖励你阿谁非共鸣的点。是以更纯碎、更负责地去作念你每天该作念的事情，统统的路齐不会白走，统统的死力齐不会空费——这是我慑服的一丝。

极客公园： 但寰球可能不一定能那么快找到我方热爱的事情。

黄明明： 这是个很大的问题，尤其在中国现存的训诲体系下，许多相等理智优秀的年青东说念主，可能等于为了进清华，这是他的 ROI 设定。但去了清华学什么、为什么学，有莫得信得过热爱，寰球莫得想明晰。

这背后是 value function（价值函数）的假想问题。许多理智的、布景很好的年青东说念主或者创始东说念主，他的价值函数假想得相比短期——追求短期最大 ROI。但我们知说念短期最优解加总在沿途，未必是耐久最优解。

我可爱的那类创始东说念主，齐不是追求短期最优解的，致使短期可能不被外部认同、被打压诟病，但耐久是最优解。每一个创始东说念主、每一家公司、每个东说念主齐一样——你若何假想我方的 value function，若何假想我方东说念主生的奖励函数，这才是最挫折的事情，亦然能解决惊恐的重要。

若是你的 value function 假想得很短期、很功利，在这个时间势必惊恐。若是假想得相比耐久，是你信得过热爱的东西，就不会那么惊恐。

极客公园： AI 还有一丝平正，等于若是你真的找到了我方可爱的东西，刻下用 AI 去学，会相等快。

黄明明： 对，就像李想讲的——莫得 AI 的时间，一个优秀的东说念主和一个普通东说念主的判袂可能是十倍、一百倍；有了 AI 之后，一个优秀的东说念主和一个普通东说念主的判袂可能是一万倍，今天来看可能是十万倍。

是以考查创始东说念主的视角也在变。以前我们看一个东说念主的组织治理材干、搭班子的材干，今天可能他不需要搭那么大的团队，你构建多个 AI 智能体帮你完成责任的材干可能变得更挫折。你要保持创造力，同期知说念若何构建多个 AI 智能体把日常任务完成。

异日万东说念主级别致使千东说念主级别的公司会越来越少。组织材干变成了组织 Agent 的材干，架构假想、搭建，让多个 Agent 帮你完成大无数日常任务，而你作念的是东说念主类依然最稀缺的东西——创造力、审好意思、想象力。

告捷的「压缩算法」

极客公园：你对创始东说念主这个非凡的群体若何看？芜俚你和他们若何相处？

黄明明：我我方是创始东说念主出身，刻下作念明势也如故在创业。是以我交融 1 号位的孤单和熬煎，这是莫得任何东说念主能替代的。

是以我们基金有一个性格，在职何时刻永远刚烈地站 1 号位。

因为辞职的高管永远在讲雇主独裁、雇主若何若何样——换你上，一个月这公司就挂了。我们真切交融 1 号位在统统这个词创业经由中的不可或缺，他在最重要的时刻，莫得任何东说念主能给他出主意，他必须在相等微弱的信号里，在一个迷蒙漫长的纯碎里看到一丝点亮光，带着统统东说念主往阿谁标的走。

你可以叫他独裁，可以叫他天才，可以叫他北极星，但唯首创始东说念主能在昏黑的纯碎里找到阿谁标的。

是以许多时候在他们最难的时候，我们可能就坐在沿途喝杯茶、抽支烟，什么话齐不说，但他知说念你交融他，知说念你跟他是一类东说念主。

极客公园： 黄仁勋也曾屡次说过 AI 永远替代不了东说念主的几种中枢材干，你对陆续进化的 AI 材干和东说念主的材干对比若何看？

黄明明：今天 AI 的推理如故相比笨的——我得把一二三四五六，一百步、两百步走到完，才知说念成不成，不成再回过甚来换另一种模式走到一百步。

东说念主类的压缩算法是：在信息不完全的情况下，我依然能作念出一个方案，况兼这个方案是对的。这是大无数疏导者的材干，亦然 1 号位的中枢材干——在相当稀缺的信息资源、极微弱的信号下，收拢阿谁正确的标的，带着寰球走以前。这需要疏导者有我方的压缩算法。

那些让我们汗毛直竖的创始东说念主，他们的压缩算法等于 conviction 和勇气——比如 MiniMax 的两位创始东说念主，若何知说念阿谁时候应该训 MoE？若何知说念应该作念 linear attention？是因为他内心深处信托，我这个东西要服务千千万万的东说念主，是以我必须往这个标的走，哪怕赌上公司统统的规划资源，哪怕不成公司就挂了。这不是共鸣，连硅谷的顶流公司也不是共鸣，但他们等于有这份信念、有这个 conviction，这等于他的压缩算法。

包括 MiniMax 上市这件事——帮他们作念上市的律所勾合股伴，是我的好一又友，他说他给过他们两次建议齐是「不要，刻下不要上，等一等」。但烨祎真的女中好汉——她说，这些问题我们齐知说念，但我们以为就应该有勇气去冲一把。

在一个无比朦胧、巨大风险的情况下，她的压缩算法是勇气：我就应该收拢这个契机，往前往冲。胁制她对了。

这两位创始东说念主的刚烈信仰和勇气，等于他们的压缩算法——让他们在信息不全、外部情况这样复杂、根柢不可能看到后头推理方法的情况下，作念出了阿谁方案，带着团队走到了今天这个高度。

既有未必性，也有势必性。每个东说念主齐需要有我方的压缩算法。

极客公园： 今生动的相等快活能和你聊这样多——对于 AI、对于明势之前的投资神志、对刻下 AI 发展的瞻望，还有背后的方法论。还有什么想补充的吗？

黄明明： 终末补充一丝——我今天讲的对于 AI 发展的许多东西，可能三个月以后发挥全错了，这相等有可能，我也不怕被打脸。

因为这东西等于迭代太快了2026世界杯竞猜中国官网，你就得跟上这个迭代的速率。