据港交所露馅的音问知道，江苏贝尔家居科技股份有限公司（简称“贝尔家居”）递交主板上市肯求书，星展集团为独家保荐东谈主。

贝尔家居在招股书中称，公司提供世俗的PVC及木地板产物组合，用于世俗的末端诈欺场景，包括住宅、交易、详尽或专科化诈欺。在功绩记载期内，公司产物销往包括好意思国、加拿大、澳大利亚、欧洲列国等群众128个国度及地区。把柄弗若斯特沙利文的尊府，按2025年北好意思PVC地板产物销量计，公司在中国PVC地板提供商中排行第一，且按2025年亚洲对北好意思及欧洲的出口量计，公司在中国SPC地板提供商中排行第一。按2025年出口量计，公司在中国强化地板提供商中亦排行第一。

深度绑定北好意思市集：收入占比近七成

从财务数据来看，2023年至2025年，贝尔家居收入分袂为22.98亿元、23.56亿元及25.31亿元；年内利润分袂为1.97亿元、2.24亿元及2.39亿元。毛利分袂为5.59亿元、5.82亿元以及6.42亿元，同庚的毛利率分袂为24.3%、24.7%及25.4%。

从收入结构来看，PVC地板是公司营收的满盈主力，占比从2023年的64.3%攀升至2025年的78.4%，2025年收入同比增长超17%。其中，SPC地板占比近七成执续彭胀。

不外从价钱来看，头部单品已堕入“量增价跌”。

2024年至2025年，SPC地板平均售价从58.4元/平常米降至55.4元/平常米，单价执续下行。

值得一提的是，行动典型的出口导向型企业，公司国外营收占比执续飙升，市集采集度逐年加重，收入来自北好意思、欧洲、中国内地以偏执他地区。

讲明期各期，公司的国外收入占比分袂达78.3%、86.7%及91.2%，2026世界杯竞猜中国官网其中，北好意思市集收入占比分袂达60.6%、61.4%及69.6%，欧洲市集占比10.6%、14.1%及12.8%。近七成营收绑定北好意思区域，欧洲市集仅为小幅补充，市集布局绝顶单一。

应收账款限制攀升，两年汇兑收益转为大额亏本

贝尔家居在招股书中坦言，公司业务受制于国外市集运营中触及的法律、监管、政事、经济、交易偏执他风险，包括因贸易急切、关税步调或其他贸易推测适度产生的风险。

开展国际业务，尤其是PVC地板产物的国外售售，使公司濒临国外监管、政事及经济风险。在功绩记载期，公司主要在中国大陆及越南设有业务，销售隐蔽北好意思、欧洲偏执他国度和地区。贸易战略、关税、制裁及相差口适度可能增多运营资本、适度市集准入或增多合规事业。国外市集的政事不领悟、法律省略情趣或突发监管变化可能干涉分销渠谈或延伸发货，影响收入及盈利智力。

2023年及2024年，公司开展国际业务受外汇汇率波动影响，分袂录得外汇收益净额1060万元及1180万元，2025年则录得外汇亏本净额1450万元。在国外营收占比超九成、好意思元及欧元结算为主的情状下，汇率波动已成为影响公司功绩的遑遽变量。

招股书知道，贝尔家居的应收账款及存货限制较高。

数据来看，2023年至2025年，公司的贸易应收款及应收单据分袂为3.8亿元、3.36亿元及4.3亿元，同时贸易应收款平均盘活天数分袂为53天、55天及55天。

此外，讲明期内，公司最大客户的应收账款占应收账款总数的11%、6%及6%，公司五大客户的应收账款则分袂占各推测时辰齐全时应收账款总数的27%、24%及22%。

贝尔家居教唆，公司的销售每每触及客户的信用安排。在功绩记载期，公司每每向五大客户授予30至120日的信用期限。天然信用期限促进销售增长及客户赤忱度2026世界杯竞猜，但也使公司濒临过期付款、失约或收歇风险。